曾经多次对中国在美国上市互联网公司发布质疑报告的“浑水”公司，这次将攻击的矛头对准了网秦公司。浑水公司发布报告称，网秦存在财务造假，目前股价20多美元的网秦目标股价应在1美元以下，建议投资者“强力卖出”其股票，受此影响，网秦股票收盘时跌幅达到47.16%，跌幅最大超过55%，市值蒸发5亿美元。究竟是网秦的“骗局”被识破，还是网秦的美股股东反应过度？

　　在这份浑水做空报告中，数据造假是浑水质疑网秦的核心。浑水报告称，在网秦声称的2012年中国安全服务营收中，至少72%是虚构的。浑水进一步解释称，网秦很大一部分安全产品营收来自天津易达通，但这家公司实际上就是网秦本身，由网秦的高管控制。浑水调查显示，易达通与网秦共用一台服务器，甚至与网秦在同一地址办公。对于网秦的用户规模，浑水根据市场调查估测认为，网秦在中国市场所占份额仅为1.5%左右，而不是55%左右。此外，预计网秦的中国付费用户人数仅为不到25万人，而不是声称的600万人。这不是网秦的用户数第一次被外界质疑。去年年底，来自美国市场研究公司FJE Research也发布质疑报告称，网秦用户基数被夸大了10倍以上。

　　浑水公司是美国一家做空机构。本月25日，在最新的一份长达81页的报告中，浑水公司对网秦提出了九大质疑，“我们认为网秦什么都没有。”浑水认为网秦2012年中国安全产品营收中至少72%是虚构的，并严重夸大了在中国市场上的占有率，称其所占份额仅为1.5%，而不是网秦报称的55%；付费用户人数不到25万人，并非网秦宣称的600万人。同时，浑水表示，网秦向消费者出售的“网秦安全7.0”杀毒软件并不安全，就是一种后门程序，会令用户的手机容易受到网络攻击。浑水还表示，网秦的并购交易很有可能是贪腐行为，其现金余额很有可能是虚假的。

　　在这份浑水做空报告中，数据造假是浑水质疑网秦的核心。浑水报告称，在网秦声称的2012年中国安全服务营收中，至少72%是虚构的。浑水进一步解释称，网秦很大一部分安全产品营收来自天津易达通，但这家公司实际上就是网秦本身，由网秦的高管控制。浑水调查显示，易达通与网秦共用一台服务器，甚至与网秦在同一地址办公。对于网秦的用户规模，浑水根据市场调查估测认为，网秦在中国市场所占份额仅为1.5%左右，而不是55%左右。此外，预计网秦的中国付费用户人数仅为不到25万人，而不是声称的600万人clash代理ip地址。

　　这不是网秦的用户数第一次被外界质疑。去年年底，来自美国市场研究公司FJE Research也发布质疑报告称，网秦用户基数被夸大了10倍以上。当时的网秦曾做出回应，公开公司获取用户的三大途径：手机厂商预装（20%）、网络数字渠道（40%），以及病毒式营销（40%）。这次，网秦的安全产品也被质疑。浑水称，网秦向消费者出售的“网秦安全7.0”杀毒软件并不安全，就是一种后门程序，会令用户的手机容易受到网络攻击。

　　网秦很大一部分安全产品营收来自天津易达通，但这家公司实际上就是网秦本身，由网秦的高管控制。浑水调查显示，易达通与网秦共用一台服务器，甚至与网秦在同一地址办公。对于网秦的用户规模，浑水根据市场调查估测认为，网秦在中国市场所占份额仅为1.5%左右，而不是55%左右。此外，预计网秦的中国付费用户人数仅为不到25万人，而不是声称的600万人。网秦的现金余额可能并不真实，依据则是网秦向美国证券交易委员会提交的2012年20-F文件中，普华永道将其所有现金和定期存款都分类为“二级资产”，对这些资产进行估值的难度略高。

　　浑水报告发布后，第二天一早，网秦就发表声明指责浑水报告称，“该公司对有关该公司业务的任何不实指控都将非常严肃的对待。将迅速地、透明地和强有力地作出回应。”25日网秦CEO林宇在接受媒体采访时，曾承诺当天晚8时，网秦会出具一份官方回应，对浑水的报告进行逐条反驳。但截至27日晚发稿前，网秦仍没有公布这份报告。

　　浑水对于网秦的指正“纯属子虚乌有”。针对浑水关于“定期存款很可能是伪造”的断言，网秦列出了截至目前的现金定期存款列表，网秦高管否认了浑水对于该公司的多项指控，包括“天津易达通并不存在”等。